В период с января по май 2026 года иностранные инвесторы вывели из португальских инвестиционных фондов, привязанных к программе Golden Visa, рекордные €94,7 млн, что более чем вдвое превышает отток за весь прошлый год.
Что произошло
Скандальная португальская реформа гражданства 2026 года нанесла серьёзный удар по главному инвестиционному инструменту программы Golden Visa. По данным Португальской ассоциации инвестиционных фондов, пенсионных фондов и активов (APFIPP), всего за пять месяцев (с января по май 2026 года) иностранные инвесторы вывели из местных фондов €94,7 млн ($108 млн).
Эта цифра выглядит угрожающе: за неполные полгода отток капитала более чем в два раза превысил показатель за весь 2025 год (€45,3 млн). Если раньше ежемесячный объём выкупа паев в этом нишевом сегменте редко пересекал отметку в €5 млн, то с января 2026 года он зафиксировался на уровне €20 млн в месяц.
Паника опоздавших
Резкий разворот тренда произошёл после того, как 19 мая 2026 года официально вступили в силу изменения в Закон о гражданстве Португалии. Срок легального проживания для получения паспорта для граждан третьих стран (не ЕС) был увеличен сразу с 5 до 10 лет.
Весь 2025 год рынок переживал аномальный бум: иностранцы вложили в португальские фонды рекордные €732 млн. Инвесторы торопились запрыгнуть в последний вагон, будучи уверенными, что государство защитит их права и сохранит пятилетний срок. Когда закон приняли без каких-либо переходных гарантий, началась массовая фиксация убытков и закрытие позиций. Аналитики отмечают, что паникуют в основном «поздние» инвесторы, которые зашли на рынок в конце 2025 года и теперь пытаются спасти капитал.
Позиция управляющих
Несмотря на тревожную статистику APFIPP, руководители крупнейших португальских фондов призывают не драматизировать ситуацию и заявляют, что доверие к рынку не потеряно.
Педро Оливейра, глава Optimize Investment Partners: «Да, небольшой процент инвесторов забрал деньги из-за паники и ошибочного понимания практического применения закона. Но мы продолжаем фиксировать высокий спрос. В нашей компании объём новых подписок в этом году более чем в пять раз превысил сумму вывода средств. Программа не закрылась, изменились только сроки получения паспорта, а базовые экономические преимущества Португалии остались прежними».
Аналогичной позиции придерживается Александр Кунья Элиас, партнёр фонда 3 Comma Capital (3CC). Он подтвердил, что число отказов среди его клиентов измеряется «меньше чем полудюжиной». Тем не менее, оба финансиста признают, что действия правительства, проигнорировавшего интересы инвесторов (чей капитал годами поддерживал рабочие места и бизнес в Португалии), вызывают глубокое разочарование.
Оптимистичный прогноз на осень
По мнению экспертов, текущий кризис пойдет рынку на пользу, став своеобразным стресс-тестом.
Инвесторы стали избирательными. Теперь они смотрят не просто на факт одобрения фонда под «золотую визу», а тщательно изучают его историю, ликвидность, корпоративное управление и реальную доходность. Это уже отделило сильные и надежные фонды от откровенно слабых «пустышек».
Александр Кунья ожидает, что волна выкупа паёв сойдёт на нет в течение лета, а полноценное восстановление инвестиционной активности начнется в сентябре 2026 года.
Дополнительным козырем Лиссабона выступает общеевропейский контекст. После того как Суд ЕС фактически заблокировал программу «золотых паспортов» Мальты, давление Брюсселя на другие страны усилилось. На этом фоне Португалия, даже с десятилетним сроком до гражданства, остаётся самым сильным игроком в Европе благодаря уникально мягкому цензу оседлости – инвестору достаточно проводить в стране всего 7 дней в году.
Источник: IMI
